Онлайн-ритейлер одягу Shein планує залучити до HK$13,86 млрд ($1,77 млрд) під час первинного розміщення акцій у Гонконзі. Компанія пропонує 280 млн акцій за ціною HK$47,60–49,50, що передбачає оцінку до $27 млрд. Це приблизно на 70% менше за її майже $100-мільярдний пік у 2022 році; торги мають початися 1 вересня.
Коротко про головне
- Shein пропонує 280 млн акцій за HK$47,60–49,50.
- Максимальний обсяг залучення становить $1,77 млрд.
- Якірні інвестори підписалися на папери приблизно на $383 млн.
- Компанія очікує, що темп зростання виручки буде загалом співставним із 1,1% у першому кварталі.
- Фінальну ціну оголосять 31 серпня, торги стартують наступного дня.
Дисконт до приватної оцінки відображає слабші перспективи зростання
У 2023 році та у квітні 2024-го Shein оцінювали у $64 млрд. Директорка з дослідження азійського ринку акцій Morningstar Лоррейн Тан пов’язала нинішнє зниження з тим, що перспективи компанії змінилися порівняно з періодом, коли ідея IPO лише з’явилася. На її думку, інтерес глобальних інвесторів до ритейлера міг охолонути.
За верхньої межі цінового діапазону Shein оцінюється приблизно у 0,7 прогнозної виручки. Це вище за показник європейського конкурента Zalando — близько 0,4, але нижче за H&M із 1,1 та Inditex із 4,0. Раніше компанія відмовилася від планів лістингу в Нью-Йорку та Лондоні.
Ад’юнкт-професор Школи права Нью-Йоркського університету Вінстон Ма вважає, що публічні інвестори більше не закладають у ціну сценарій надшвидкого зростання. За його оцінкою, ринок розглядає Shein як зрілу транскордонну платформу, якій потрібно захищати маржу від тарифів, витрат на дотримання вимог і регуляторної уваги у США та Китаї.
Якірні інвестори підтримали розміщення, співзасновники контролюватимуть 90% голосів
Якірні інвестори на чолі з чинними акціонерами Boyu, Tiger Global і General Atlantic погодилися придбати акції Shein приблизно на $383 млн. У розміщенні також візьмуть участь Tencent, Greenwoods, Taikang Life та UBS Asset Management.
Близько 80% залучених коштів Shein має намір спрямувати на розвиток технологій, бренду й глобальної присутності. Водночас компанія погодилася виплатити готівкою до $3,5 млрд окремим інвесторам, які купували спеціальні акції у попередніх приватних раундах фінансування.
Акції, продані на IPO, матимуть у десять разів менше прав голосу, ніж папери засновників. Співзасновники Sky Yangtian Xu, Maggie Gu, Molly Miao та Tony Ren контролюватимуть 90% голосів.
Зростання виручки сповільнилося, а маржа може знизитися
Shein очікує, що в першому півріччі 2026 року темп зростання виручки буде приблизно таким самим, як у першому кварталі, коли він становив 1,1%. Операційна маржа, за прогнозом компанії, буде дещо нижчою за рівень січня—березня.
Серед причин Shein назвала нові європейські імпортні збори, тиск на ціни та слабший попит на Близькому Сході, пов’язаний із війною Ірану. Виконавчий директор з досліджень uSMART Securities Дікі Вонг заявив, що очікує лише середнього попиту на підписку через уповільнення зростання та регуляторний тиск.
Компанія також стикається зі слабшими базовими прибутками, скороченням маржі та жорсткішою конкуренцією на світовому ринку електронної комерції. Ці чинники ускладнюють її експансію на ключових ринках.
Американські мита та розслідування посилили тиск на бізнес
Після скасування у США пільги de minimis для онлайн-посилок вартістю до $800 виручка Shein на американському ринку в першому кварталі зменшилася на 14,3%. Китайські товари, які компанія продає або доставляє до США через маркетплейс, тепер оподатковуються за ставками від 10% до 87,5%.
Shein зафіксувала квартальний збиток у $99 млн. Вона також відобразила коригування справедливої вартості конвертованих привілейованих акцій на $328 млн після зміни в обліку.
Станом на кінець березня ритейлер зарезервував близько $80 млн на поточні юридичні та регуляторні справи. Серед них — розслідування Федеральної торгової комісії США, перевірка за Законом ЄС про цифрові послуги та справи щодо конфіденційності даних у Франції й Ірландії. Придбання американського бренду Everlane за $80 млн у травні також проходить перевірку Комітету з іноземних інвестицій США, повідомило Reuters джерело, обізнане з питанням.
Фінальну ціну визначать 31 серпня перед стартом торгів
Shein має оголосити остаточну ціну розміщення 31 серпня, а наступного дня розпочати торги в Гонконзі. У разі залучення максимально заявленої суми це буде найбільший продаж нових акцій у місті у 2026 році. Про це повідомляє агенство Reuters.
Розміщення перевищить липневе IPO розробника технологій автономного водіння Momenta Global, який залучив $751 млн. Результат підписки покаже, чи компенсує нижча оцінка занепокоєння інвесторів щодо темпів зростання та регуляторних ризиків Shein.
